La Réserve fédérale a réduit son taux directeur de 25 points de base dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,5 % lors de sa réunion de mercredi, tout en faisant savoir aux décideurs politiques et au public que ses réductions seront suspendues jusqu'à ce qu'elle ait une meilleure idée des changements de politique. viens.
Nous révisons nos prévisions concernant le taux directeur des fonds fédéraux à deux réductions de 25 points de base l'année prochaine.
Nous réactualisons nos prévisions concernant le taux directeur des fonds fédéraux à deux réductions de 25 points de base l'année prochaine, avec le risque que la prochaine baisse des taux n'intervienne pas avant mars au plus tôt et que la prochaine réduction n'intervienne pas avant le second semestre. .
Le résumé des projections économiques de la Fed prévoit deux réductions de 25 points de base l'année prochaine, et le taux final de la Fed a été relevé de 2,9 % à 3 %.
L’un des principaux enseignements du SEP est que la Fed a réduit à deux sa prévision de quatre réductions de taux de 25 points de base l’année prochaine.
Pour l’avenir, les prévisions de taux des fonds fédéraux pour l’année prochaine s’élèvent désormais à 3,9 %, contre 3,4 % prévu en septembre.
En 2026, cette prévision est désormais de 3,4 %, contre 2,9 % auparavant, tandis que les estimations du taux des fonds fédéraux pour 2026 et 2027 sont respectivement de 3,1 % et 3 %.
En outre, le Comité fédéral de l'Open Market a relevé son estimation de sa mesure préférée de l'inflation, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, à 2,5 % l'année prochaine et le PCE de base à 2,5 %. La Fed ne prévoit pas atteindre son objectif d’inflation de 2 % avant 2027.
La Fed a relevé son estimation du produit intérieur brut l'année prochaine à 2,5% contre 2% prévu en septembre. La Fed table désormais sur 2,1% en 2026 contre 2% auparavant.
La prévision du taux de chômage a été révisée à la baisse à 4,2% contre 4,4% cette année et à 4,3% l'année prochaine, contrairement aux 4,4% affichés en septembre.
La Fed a abaissé de 5 points de base le taux qu'elle paie sur les prises en pension, ce qui augmentera les réserves bancaires des banques de négociants principaux.
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Bien que cette décision améliore marginalement la liquidité du système bancaire, ce n’est pas ce que le marché attend, à savoir une annonce sur le moment où le resserrement quantitatif commencera à être réduit.
Nous ne pensons pas qu’une telle décision soit envisageable avant mars au plus tôt. Lorsque cette réduction commencera, nous nous attendons à ce qu’elle soit graduelle et ordonnée.
Il y avait une dissidente, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, en faveur du maintien du taux directeur dans une fourchette comprise entre 4,5 % et 4,75 %.
Regarder vers l'avenir
Il est normal que la Fed prenne le temps d’évaluer l’impact des politiques budgétaires expansionnistes, de la hausse des droits de douane, de l’assouplissement des réglementations et du resserrement de l’immigration, qui sont tous probables sous une nouvelle administration. Dans une certaine mesure, ces changements à venir pourraient créer les conditions d’une modification substantielle des prévisions.
Il n'a pas échappé à tous ceux qui ont écouté le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de sa conférence de presse, qu'il a souligné que le marché du travail n'était pas actuellement une source d'inflation.
Il n’est pas nécessaire de lire entre les lignes pour savoir comment cette dynamique pourrait changer compte tenu de la probabilité d’un resserrement des politiques d’immigration. De telles restrictions pourraient contribuer à la hausse des salaires et accroître le risque d’une spirale salaires-prix qui exercerait une pression à la hausse sur l’inflation.
Powell a également noté que la Fed en était aux premières étapes de l’examen de l’impact des tarifs douaniers sur l’économie. Mais il a pris soin de noter que sans connaître les détails de ces politiques, il est prématuré de tirer des conclusions sur l'impact économique, et encore moins sur la trajectoire politique de la Fed.
Il faudra un certain temps – peut-être bien avant 2025 – avant que le brouillard de l’incertitude politique ne se dissipe et ne permette à la Fed de porter son jugement.
Bien que la décision politique de la Fed mercredi soit probablement qualifiée de coupe belliciste, nous estimons qu'il s'agit d'une description intellectuellement insatisfaisante de la situation actuelle de la Fed et des vents contraires politiques auxquels la Fed devra faire face dans les années à venir.
Une pause prudente dans notre estimation reconnaît la réalité des changements importants à venir dans la politique budgétaire et commerciale. Et Powell dans ses remarques a reconnu cette perspective, à savoir que la Fed n'est pas sur une trajectoire prédéterminée dans sa politique monétaire et conserve la flexibilité nécessaire pour faire face à l'équilibre des risques qu'elle a également noté dans sa déclaration politique.
