LONDRES – Prévision de la profondeur et
durée de la prochaine récession mondiale, c'est comme jouer
queue sur l'âne « et la gamme de résultats émergents
laisse les marchés battre les yeux bandés.
Mesurer comment près de 90 billions de dollars de la production mondiale annuelle
sera touché par la pandémie et le blocage économique appelé
l’arrêter est compliqué par l’incertitude sur la maladie
trajectoire et l’impact des plus grandes difficultés monétaires et fiscales
sauvetage enregistré.
Le choc sans précédent est difficile pour les marchés qui, tout en
fiers d'être tournés vers l'avenir, riff continuellement
hors du passé récent et ont été aveuglés deux fois en un peu plus
une décennie après des années de conditions apparemment sereines.
La «grande modération» de la volatilité du reflux de la production mondiale
qui a défini deux décennies avant le dernier accident n'a été que brièvement
perturbé en 2008/09 et sa reprise par la suite a laissé de nombreux
en supposant que la Grande crise financière était quelque chose d'unique.
En seulement trois semaines, les meilleurs économistes financiers du monde
ont fait des projections de ce qui devrait être le premier
contraction de la production mondiale depuis 12 ans, probablement la plus profonde
depuis les années 1930 – et peut-être, en raison de l'ampleur du gouvernement
soutien mobilisé, la plus courte de l'histoire récente.
Le blizzard des estimations souligne la soudaine forte
résurgence de la volatilité tant macroéconomique que boursière.
Les appels mis à jour de six banques d'investissement mondiales montrent
PIB américain du deuxième trimestre allant de 9,5% relativement modéré
contraction annualisée – prévue par UBS – au plongeon de as
autant que 42% prévus par Nomura.
T2 2020
% q / q, J.P. Goldman Nomura Morgan UBS Deutsche
saar Morgan Sachs Stanley Bank
Global -1,2 – -6,2 – -0,8 –
Chine 57,4 – 52,4 – 38 6,6
United -14-34-41,7 -38 -9,5 -9,5
États
Euro -22 -38,4 -43,4 -32,9 -22,9 -11,4
surface
Japon -1 -7,2 -12,4 – -18,2 -3
Pour l'année et le monde dans son ensemble, les projections oscillent
une expansion globale de près de 1% du PIB mondial en 2020 pour une chute de 4%
– une différence de résultats de plus de 4 000 milliards de dollars.
Les gestionnaires d'actifs sont également divisés.
Amer Bisat de BlackRock estime que l’économie mondiale pourrait
contrat de 11% au premier semestre 2020, perdant 6 billions de dollars en
production. Investissement principal de Legal & General Investment Management
officier Sonja Laud a déclaré que son équipe travaille sur l'hypothèse
cette production mondiale a chuté de 20% de l'année à avril.
La baisse de 20% de l'indice boursier mondial MSCI jusqu'à présent cette année
carillons avec ce dernier, mais la gamme d'appels sur ce qui
arrive supporte les indicateurs de volatilité des actions toujours supérieurs à 50%.
JUSTE COMME RARE LES CHOCS DE PIB?
Jim Reid, stratège de la Deutsche Bank, dit que les données remontent
siècles montrent que les principales économies ont diminué de 10% ou plus
Dépression des années 30, temps de guerre et pandémies telles que la
Peste noire du 14e siècle. Surtout, il n’y avait «aucune banque centrale
d’intervenir et de stabiliser la situation. »
La prévision de Deutsche d'une contraction de 6,5% ferait 2020
la troisième pire année pour l'économie britannique depuis 1900, après
1919 et 1921. Contractions de 12,9% en 1932 et de 11,6% au cours de
la démobilisation d'après-guerre en 1946 marque les effondrements les plus marqués aux États-Unis,
avec 2020 que le 18e pire de 230 ans si Deutsche
la prévision d'une baisse de 4,2% du PIB se révèle correcte.
Mais les fluctuations des 40 dernières années ont été plus modérées.
De nombreux économistes attribuent à cette «grande modération» pourquoi si peu
les gens ont vu venir la crise financière d'il y a 12 ans:
la mondialisation et l'évaporation de l'inflation encouragées toujours moins chères
le crédit et ce qui semblait aux marchés financiers tout à fait rationnel
prise de risque et effet de levier qui ont finalement explosé de façon spectaculaire.
À la veille de la pandémie de coronavirus, des mesures de
la volatilité du PIB mondial sur cinq ans compilée par JPMorgan a
le plus bas jamais enregistré.
Pour une version interactive du graphique ci-dessous, cliquez ici https://reut.rs/3bMcJzK.
Le stratège de JPM, Jan Loeys, explique que l'une des raisons a été
que les gouvernements sont devenus intolérants à tout ralentissement
que ce soit et ont fait face à des menaces comme la zone euro 2011/12
crise ou chute des prix du pétrole 2014/15 avec un énorme stimulus pour calmer
marchés et soutenir la production et l'emploi.
La réponse monétaire et budgétaire de plusieurs billions de dollars à cette
Le choc de l'année peut être une politique publique appropriée, mais montre la même
modèle et pourrait bien réussir à déclencher une reprise rapide,
la suppression de la volatilité du PIB et des taux d'emprunt.
Où cela se terminera-t-il? Pour Loeys, la perte progressive de police
les munitions et l'accumulation de dettes publiques indiquent désormais
inexorablement vers une certaine forme d'argent d'hélicoptère et directe
financement des déficits publics par la banque centrale.
Et cela, dit-il, c'est « jouer avec le feu » parce que le
l'absence de volatilité du PIB était à bien des égards le revers de
années d'inflation supprimée.
Si les banques centrales finissent par migrer de l'assouplissement quantitatif
au financement direct des dépenses publiques, alors en sommeil depuis longtemps
l'inflation pourrait enfin renaître – et vraiment mettre fin à une ère.
(Par Mike Dolan; Tableau et graphiques par Ritvik Carvalho, avec
Données JPMorgan; Édition par Catherine Evans Twitter:
@reutersMikeD)
