Le nouveau chef de la BOJ déclare que les taux bas restent appropriés – pour l’instant

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TOKYO – Le gouverneur entrant de la Banque du Japon (BOJ), Kazuo Ueda, a déclaré vendredi que la banque centrale devait maintenir des taux d’intérêt ultra bas pour soutenir l’économie fragile, mettant en garde contre les dangers de répondre à l’inflation induite par les coûts par un resserrement monétaire.

Tout en signalant la possibilité de peaufiner le contrôle de la courbe des taux obligataires (YCC) de la BOJ à l’avenir, Ueda a déclaré que la banque devait trouver le bon moment et les moyens de le faire, un signe que le nouveau chef ne sera pas pressé de réviser le controversé politique.

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S’adressant aux législateurs, Ueda a déclaré que la récente hausse de l’inflation était largement due à la hausse des coûts d’importation des matières premières, plutôt qu’à une forte demande, ajoutant que les perspectives de l’économie japonaise étaient très incertaines.

Les rendements obligataires mondiaux ont chuté et les actions japonaises se sont redressées alors que l’accent mis par Ueda sur la patience et la continuité de la politique a tempéré certaines attentes du marché selon lesquelles il pourrait chercher à sortir rapidement de la relance monétaire extrême de son prédécesseur pacifiste, Haruhiko Kuroda.

« C’est une pratique courante d’agir de manière préventive face à l’inflation induite par la demande, mais de ne pas réagir immédiatement à l’inflation induite par l’offre », a déclaré Ueda lors d’une audience de confirmation de la chambre basse.

« L’inflation tendancielle au Japon devrait augmenter progressivement. Mais il faudra un certain temps pour que l’inflation atteigne de manière durable et stable l’objectif de 2% de la BOJ », a-t-il déclaré.

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« C’est vrai qu’il y a divers effets secondaires qui émergent du stimulus. Mais la politique actuelle de la BOJ est un moyen nécessaire et approprié pour atteindre 2 % d’inflation.

Le yen était volatil, oscillant entre gains et pertes face au dollar alors que les investisseurs analysaient les commentaires d’Ueda. Il était le dernier à 0,03% à 134,76 pour un dollar.

Plus tôt ce mois-ci, le gouvernement a désigné l’universitaire de 71 ans comme son choix pour devenir le prochain gouverneur de la banque centrale dans un choix surprise que les marchés ont initialement considéré comme augmentant les chances de mettre fin à la politique impopulaire du YCC.

Avec une inflation dépassant l’objectif de la BOJ, Ueda est confrontée à la tâche délicate d’éliminer progressivement YCC, qui a attiré les critiques du public pour avoir faussé les fonctions du marché et écrasé les marges des banques.

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« Il existe diverses possibilités sur ce à quoi pourrait ressembler YCC à l’avenir », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il y avait des effets secondaires résultant de la politique, tels que la détérioration du fonctionnement du marché.

Mais il a déclaré que pour l’instant, la BOJ devait surveiller si les mesures qu’elle avait prises en décembre, telles que l’élargissement de la bande autour de son objectif de rendement, contribueraient à atténuer les effets secondaires.

La mise en garde d’Ueda contre un changement de politique trop tôt a été reprise par Shinichi Uchida, banquier central de carrière et candidat du gouvernement adjoint au poste de gouverneur de la BOJ, qui a déclaré qu’il était inapproprié de modifier une politique ultra-laxiste juste pour faire face à ses effets secondaires.

« Les niveaux cibles actuels des taux d’intérêt de la BOJ, y compris le taux à court terme négatif, sont appropriés. Si le Japon peut prévoir une inflation atteignant 2 %, les niveaux cibles pourraient être revus. Mais cela ne viendra pas immédiatement », a déclaré Uchida aux législateurs lors de la même audience de confirmation.

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POSSIBILITÉS DE SORTIE

Cibler les rendements obligataires à échéance plus courte, plutôt que le rendement actuel à 10 ans, peut faire partie des options, bien qu’il existe diverses autres idées si la BOJ devait modifier YCC à l’avenir, a déclaré Ueda.

« Si l’inflation tendancielle augmente de manière significative et que la réalisation durable de l’objectif de 2% de la BOJ est en vue, la banque centrale doit envisager de normaliser sa politique monétaire », a déclaré Ueda.

En supprimant progressivement les mesures de relance, la BOJ le ferait en augmentant les taux d’intérêt sur les réserves des institutions financières déposées auprès de la banque centrale plutôt qu’en vendant des obligations, a déclaré Ueda.

Après approbation par le parlement, Ueda succède au titulaire Kuroda, dont le deuxième mandat de cinq ans se termine le 8 avril.

« Dans l’ensemble, Ueda travaille dur pour se présenter comme assurant la continuité – du moins pour commencer », a déclaré Sean Callow, stratège principal des devises chez Westpac. « Ce n’est pas le moment d’apposer sa propre marque sur la politique ; ce n’est pas pour cela que le gouvernement l’a choisi.

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La chambre haute du parlement tiendra l’audience de confirmation d’Ueda lundi, et celle des deux députés mardi.

Les nominations doivent être approuvées par les deux chambres de la Diète, qui sont effectivement conclues car la coalition au pouvoir détient de solides majorités dans les deux.

Sous YCC, la BOJ guide les taux d’intérêt à court terme à -0,1 % et le rendement des obligations à 10 ans autour de 0 % dans le cadre des efforts visant à atteindre durablement son objectif d’inflation de 2 %.

Face à la pression de la hausse des taux d’intérêt mondiaux, la BOJ a été contrainte de relever en décembre le plafond implicite de son objectif de rendement à 10 ans à 0,5% contre 0,25% – une décision qui a alimenté les attentes du marché d’un ajustement imminent du YCC. (Reportage de Leika Kihara; Reportage supplémentaire de Tom Westbrook à Singapour; Montage par Sam Holmes)