L'économie américaine repose sur la pointe du couteau alors que les chocs commerciaux et financiers ont changé le comportement des entreprises et des consommateurs au premier trimestre de l'année.
Le résultat de ces chocs a été une traînée de 4,83% sur l'économie en raison d'un déficit commercial élargi qui a été la principale cause de la baisse de 0,3% du produit intérieur brut au cours du trimestre. L'année, l'économie a augmenté de 2%.
Alors que les ventes finales aux acheteurs privés nationaux, qui est la croissance excluant les stocks et le commerce, a augmenté de 3% et les ventes finales aux acheteurs nationaux ont augmenté de 2,3%, ces gains reflètent la santé de l'économie avant le choc commercial. Maintenant, cependant, l'économie décélération et à un rythme croissant.
Une série d'augmentation ponctuelle de la construction d'inventaires, des dépenses d'équipement et ce qui sera un ralentissement plus prononcé dans les dépenses des ménages créera suffisamment de vents contraires dans le trimestre en cours pour entraîner une baisse plus notable de l'économie.
Il est essentiel que les investisseurs, les gestionnaires d'entreprises et les décideurs politiques comprennent que le PIB au premier trimestre a été soutenu par une construction d'inventaire de 140 milliards de dollars qui a augmenté le PIB de 2,25%, tandis que les commandes de l'équipement ont également augmenté de 22%.
Ensemble, ils ont renforcé le PIB du premier trimestre de 3,1%. Cependant, aucun de ceux-ci ne sera répété, créer une grande traînée dans le trimestre en cours.
Bien que l'économie n'ait pas chuté dans une récession au premier trimestre, à moins qu'il n'y ait un déroulement rapide des tarifs qui frappent désormais l'économie, une récession aura lieu au milieu de l'année.
Les problèmes dans le rapport du PIB dépassent les distorsions ponctuelles qui ont soutenu la croissance au premier trimestre de l'année.
Maintenant, l'inflation commence à s'installer, avec l'indice de prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure préférée de l'inflation de la Réserve fédérale, passant à 3,7% et 3,5% à l'exclusion de la nourriture et de l'énergie.
Compte tenu du grand choc de prix qui arrive et de la probabilité d'augmentation du chômage, il crée de réels problèmes pour la Maison Blanche et la Réserve fédérale.
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Le livre de jeu de la Fed implique que lorsque le chômage et l'inflation augmenteront, la banque centrale se penchera vers le côté de leur double mandat – stabilité du prix et emploi maximal durable – qui est le plus éloigné de la cible.
Le chômage étant actuellement situé à 4,2% (4,3% est le plein emploi) et l'inflation à 3,7%, bien au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed, cela implique que la banque centrale ne réduira pas les taux de sitôt.
Au contraire, la Fed devra attendre que la vague d'inflation à venir soit à ou près d'un pic (je n'utilise pas le terme transitoire) ou qu'il y a de véritables fissures sur le marché du travail.
Il faut s'attendre à une frottement supplémentaire dans le secteur des politiques au milieu d'une économie qui navigue dans une poche aérienne, ce qui la fait perdre une altitude supplémentaire.
Les données
La consommation personnelle a progressé de 0,6% tandis que les dépenses de marchandises durables ont diminué de 3,6%. La demande non de base a augmenté de 2,7% et les dépenses de service ont augmenté de 2,4%.
L'investissement privé brut a bondi de 21,9% principalement en raison de cette augmentation non répattable de 22,5% de l'équipement. Les dépenses sur les structures ont augmenté de 0,4% et la propriété intellectuelle de 4,1%. L'investissement résidentiel a augmenté de 1,3%.
Les exportations ont augmenté de 1,8% tandis que les importations ont grimpé de 41,3%. Les importations de marchandises ont augmenté de 50,9% et les importations de services ont été avancées de 8,6%. Ceci est purement fonction de l'évasion fiscale par les entreprises liées au choc commercial.
La consommation du gouvernement a diminué de 1,4%, les dépenses fédérales ont chuté de 5,1% et les dépenses sur la défense nationale en baisse de 1%. Les dépenses d'état et locales ont augmenté de 0,8%.
Dans un rapport distinct, le rapport sur l'indice de revenu, de dépenses et de prix du PCE de mars a illustré une augmentation de 0,5% du revenu personnel, de la rémunération, des salaires et des salaires et des revenus disponibles. Le revenu personnel à l'exclusion des transferts a augmenté de 0,7% tandis que le taux d'épargne est passé à 3,9% contre 4,1%.
Alors que les taxes commerciales mordent dans les prochains mois, attendez-vous à ce que les Américains réduisent ces économies alors que le revenu disponible personnel devient négatif.
Les dépenses personnelles en mars ont augmenté de 0,7% et ont progressé de 1,8% sur un rythme annualisé moyen de trois mois, qui correspondait aux données du PIB au premier trimestre.
L'inflation était stable au cours du mois et a augmenté de 3,6% sur une base annualisée de trois mois et 2,5% au cours des six derniers mois. À l'exclusion de la nourriture et de l'énergie, l'inflation était également stable sur le mois et a augmenté de 3,5% sur une base moyendisée moyenne de trois mois et de 2,7% au cours des six derniers mois.
En raison du choc des prix à venir, la haute ligne de 2,3% et une augmentation de 2,6% d'une année sur l'autre de l'inflation centrale devraient être ignorées en raison de la tendance sous-jacente au cours des trois et six derniers mois plus élevés, ce qui entraînera à la fois l'indice des prix PCE et l'indice des prix à la consommation pour subir une inversion de l'amélioration passée.
Le point à emporter
L'économie américaine navigue actuellement sur une poche aérienne qui l'a fait perdre rapidement de l'altitude. Il est entré dans une période qui se caractérise le mieux comme stagflation et qui limitera à court terme les degrés de liberté sur la politique de la Réserve fédérale.
L'économie repose sur la pointe du couteau d'une récession avec la décision entre un ralentissement économique et un broyage à une croissance minimale résidant au 1600 Pennsylvania Avenue sur la mesure où pousser les tarifs.
Si les tarifs punitifs qui devraient commencer le 9 juillet ne sont pas mis en œuvre – et il y a eu des signes d'assouplissement ces dernières semaines – alors une récession pourrait être évitée.
