Dans notre premier article de cette série, nous avons montré que les dispositions hypothécaires en vertu de la CARES ACT et de ses prolongations ultérieures entraînaient une adoption rapide des abstentions hypothécaires, en vertu desquelles les emprunteurs avaient la possibilité de suspendre ou de réduire les paiements du service de la dette sans induire une notation de délinquance sur leurs rapports de solvabilité. Nous examinons ici le taux de recours à l’abstention d’un groupe d’emprunteurs hypothécaires que nous prévoyons avoir été particulièrement touchés par la pandémie de récession: les propriétaires de petites entreprises. On sait relativement peu de choses sur la façon dont les propriétaires de petites entreprises se sont comportés au cours de la dernière année en ce qui concerne leurs finances personnelles. Ont-ils pu continuer à faire des paiements hypothécaires sur leurs maisons? Ont-ils puisé dans la valeur nette de leur logement pour financer leurs activités commerciales?
Un ensemble de données unique
Pour examiner ces questions, nous nous appuyons sur une fusion unique entre les données individuelles du Consumer Credit Panel (CCP) de la Fed de New York et les identifiants des propriétaires d’entreprise dérivés d’un échantillon anonyme aléatoire d’entreprises tirées de la base de données commerciale d’Equifax. Ce dernier est une base de données complète de toutes les entreprises actives opérant aux États-Unis. Pour identifier les propriétaires d’entreprise, nous nous appuyons sur les informations communiquées dans le cadre du dépôt d’une entreprise par le secrétaire d’État. Plus précisément, nous identifions en tant que propriétaires d’entreprise les personnes répertoriées comme propriétaires ou mandants sous «contacts commerciaux» dans les documents déposés par le secrétaire d’État en 2019 ou ultérieurement. Dans environ 60 pour cent de ces dépôts, les propriétaires peuvent être mis en correspondance avec les caractéristiques de leur entreprise, telles que le secteur ou la taille de l’entreprise.
Adoption de la tolérance et performance chez les propriétaires de petites entreprises
Nous avons décrit les tendances générales en matière d’abstention dans les premier et deuxième postes de cette série: en mai 2020, quelque 7% des comptes hypothécaires étaient en abstention, après quoi la part a diminué progressivement pour atteindre 4,2% en mars 2021. Les emprunteurs vivant dans le plus bas – les codes postaux de revenu (avec un revenu moyen appartenant aux 25 pour cent inférieurs) avaient un taux de participation qui a culminé à environ 10 pour cent en mai, considérablement plus élevé que le taux de 7 pour cent pour ceux dont les codes postaux ont des revenus moyens dans les 25 pour cent supérieurs. En revanche, étant donné leurs taux d’accession à la propriété beaucoup plus élevés et leurs soldes hypothécaires impayés, l’allégement des flux de trésorerie obtenu grâce à l’abstention était considérablement plus élevé pour les personnes vivant dans les régions à revenu élevé.
Mais les propriétaires d’entreprise diffèrent de la population générale des débiteurs hypothécaires à certains égards. Il est important de considérer comment ce groupe d’emprunteurs se compare à l’ensemble des débiteurs hypothécaires avant de décrire la souscription à l’abstention hypothécaire par les propriétaires d’entreprise. Conformément à d’autres conclusions de la Fed de New York, nous constatons que les propriétaires d’entreprise ont généralement tendance à être un peu plus âgés, ont des cotes de crédit plus élevées et sont plus susceptibles d’avoir des produits de crédit de tous types (à l’exclusion des prêts étudiants). Ils ont également des soldes de comptes plus élevés, en moyenne, et sont plus susceptibles de vivre dans des régions à revenu élevé. Par exemple, environ 39% des propriétaires d’entreprise de notre échantillon apparié résident dans les zones les plus riches avec les revenus moyens les plus élevés dans leurs codes postaux (sur la base des données de l’IRS 2017).
Nous passons ensuite au recours à l’abstention parmi les emprunteurs hypothécaires et, dans le graphique ci-dessous, nous comparons les taux pour ceux identifiés comme propriétaires d’entreprise ainsi que pour les emprunteurs hypothécaires en général. Nous constatons un taux de participation considérablement plus élevé parmi les propriétaires d’entreprise, atteignant 11% en mai, après quoi la part de l’abstention a commencé à l’emporter sur la part entrant, le taux diminuant progressivement à environ 5% en mars 2021. Dans l’ensemble, 17% des les propriétaires de petites entreprises ayant des hypothèques personnelles ont participé à un programme d’abstention à un moment donné depuis février 2020.
Les données sur les fermetures d’entreprises et les dépenses de consommation indiquent que certains segments de l’économie, et en particulier le secteur des services, ont été plus durement touchés par la pandémie. Le graphique ci-dessous montre ces difficultés clairement reflétées dans les rapports de crédit des propriétaires d’entreprise, les propriétaires d’entreprise des secteurs les plus durement touchés ayant des taux d’abstention beaucoup plus élevés sur leurs prêts hypothécaires. Notez que ces descriptions firmographiques sont basées sur un échantillon un peu plus petit pour lequel nous avons des codes d’industrie, de sorte qu’elles peuvent ne pas être généralisables à l’ensemble de la population d’entreprises. Néanmoins, les résultats sont cohérents avec les données sur les dépenses et l’emploi, avec quelque 23% des propriétaires d’entreprise dans les secteurs de l’hébergement et des services de restauration durement touchés, ainsi que dans les secteurs du transport et de l’entreposage ayant renoncé à leur hypothèque à un moment donné au cours de l’année écoulée, alors que moins de 10 pour cent l’ont fait dans l’agriculture. Nous avons également examiné comment le taux de recours à l’abstention variait selon la taille de l’entreprise. Peut-être quelque peu surprenant, nous avons trouvé relativement peu de variation.
Utilisation et performance du crédit personnel
En plus d’un taux d’abstention hypothécaire élevé, les propriétaires d’entreprise étaient plus susceptibles d’emprunter sur la valeur nette de leur maison après le début de la pandémie. Premièrement, les propriétaires de petites entreprises sont plus susceptibles d’avoir un HELOC et aussi en moyenne de porter des soldes HELOC plus importants. Dans le graphique ci-dessous montrant les variations des soldes HELOC par rapport à leurs niveaux de février 2020, nous constatons que les soldes HELOC moyens des propriétaires de petites entreprises ont bondi de 3,4% entre février et mai 2020, tandis que ceux de l’ensemble des particuliers ont diminué de 0,6% au cours de la même période. L’augmentation observée parmi les propriétaires d’entreprise est remarquable compte tenu du fait que les soldes globaux des HELOC ont connu des baisses trimestrielles régulières pendant de nombreuses années et n’ont pas connu une croissance aussi substantielle dans une période de trois mois depuis la Grande Récession. Cet écart a persisté au fil du temps, la population générale devançant les propriétaires d’entreprise en termes de remboursement de HELOC d’environ 4 points de pourcentage jusqu’en mars 2021.
Dans le dernier graphique ci-dessous, nous montrons les taux de défaillance non hypothécaire parmi les participants à l’abstention tant pour les propriétaires d’entreprise que pour la population en général. Nous avons montré la ligne bleue plus tôt dans cette série – le taux de défaillance non hypothécaire pour les participants à l’abstention s’est faufilé dans la population générale. Mais pour les propriétaires d’entreprise, le taux de délinquance est resté relativement stable après une brève hausse en juillet.
Résumé
Nous trouvons des preuves cohérentes avec les difficultés financières disproportionnées vécues par les propriétaires d’entreprise. Bien que les dispositions de la loi CARES aient été destinées à cibler les ménages, ces dispositions de soutien aux ménages ont également permis de soulager les propriétaires de petites entreprises en difficulté via le canal du crédit personnel, complétant les moyens mieux connus de soutien aux petites entreprises comme les PPP et d’autres programmes de prêt aux entreprises. Les propriétaires de petites entreprises étaient plus susceptibles de s’abstenir de leur prêt hypothécaire personnel, une différence particulièrement prononcée dans les secteurs les plus durement touchés. Les propriétaires d’entreprise étaient également plus susceptibles d’emprunter sur la valeur nette de leur maison pendant la première phase de la pandémie. Ces stratégies d’adaptation ont probablement aidé les entreprises à préserver leurs flux de trésorerie et à éviter la délinquance et la faillite pour leur entreprise et pour elles-mêmes. Reste à savoir si ces abstentions empêchent simplement les futurs propriétaires d’entreprises en difficulté ou si l’économie post-pandémique aidera les propriétaires à rattraper les mois perdus.
Andrew F. Haughwout est vice-président principal du groupe de recherche et de statistique de la Federal Reserve Bank of New York.
Donghoon Lee est membre du groupe de recherche et de statistique de la Banque.
Joelle Scally est stratège principale des données au sein du groupe de recherche et de statistique de la Banque.
Wilbert van der Klaauw est vice-président principal du groupe de recherche et de statistique de la Banque.
Comment citer cet article:
Andrew F. Haughwout, Donghoon Lee, Joelle Scally et Wilbert van der Klaauw, «Les propriétaires de petites entreprises se tournent vers le crédit personnel», Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street, 19 mai 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/05/small-business-owners-turn-to-personal-credit-.html.
Articles supplémentaires dans cette série
Tenir les emprunteurs au courant d’une pandémie
Que se passe-t-il lors de l’abstention hypothécaire?
Quelle est la prochaine étape pour les emprunteurs faisant l’objet d’une abstention?
Lecture connexe
Inégalités économiques: une série de recherches
Avertissement
Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank of New York ou du Federal Reserve System. Toutes erreurs ou omissions sont à la charge des auteurs.
