L’inflation a continué de s’étendre à l’ensemble de l’économie américaine en mai, augmentant de 8,6 % par an et soulignant l’urgence pour les banquiers centraux de rétablir la stabilité des prix grâce à une augmentation du taux des fonds fédéraux et à une réduction de son bilan de 8 900 milliards de dollars.
La hausse des prix inclut désormais le secteur dominant des services, où l’inflation a augmenté de 5,7 % sur une base il y a un an.
Six mois après le début de la campagne de hausse des taux de la Réserve fédérale, on peut observer un resserrement des conditions financières, un refroidissement du marché immobilier et un ralentissement des ventes d’automobiles tandis que l’inflation continue de faire grimper les coûts partout ailleurs.
Ces coûts plus élevés incluent désormais le secteur des services dominant, où l’inflation a augmenté de 5,7 % sur une base annuelle, parallèlement au chiffre d’affaires de 8,6 %, qui représente un nouveau pic cyclique.
Toute idée d’une Réserve fédérale ralentissant ses hausses de taux ou faisant une pause dans ses efforts pour faire monter les taux d’intérêt le long du spectre des échéances doit être tempérée. Au contraire, l’idée d’une hausse des taux de 50 points de base en juin et juillet devrait maintenant être envisagée parallèlement à une autre augmentation de 50 points de base du taux directeur en septembre, qui est désormais clairement en jeu.
Les tentatives de la Réserve fédérale d’organiser une combustion contrôlée de l’économie dans l’atmosphère intérieure sans trop endommager l’économie réelle sont devenues encore plus difficiles.
Le taux directeur va se déplacer vers un terrain restrictif à près de 3 % ou plus d’ici la fin de l’année, ce qui entraînera la probabilité d’une récession l’année prochaine.
Compte tenu de la direction des prix mondiaux du pétrole et des coûts de l’essence à la suite du découplage de l’Union européenne des exportations énergétiques russes et de l’augmentation à venir des coûts alimentaires, la probabilité que la Fed réalise un atterrissage en douceur diminue de mois en mois à mesure que les cohortes à revenu faible et intermédiaire absorbent ces hausses de prix.
Les données
Le principal moteur de l’augmentation mensuelle de 1 % de l’inflation est la hausse des coûts de l’énergie, de l’essence et du logement, qui entraînera un ralentissement de l’économie vers son taux de croissance à long terme de 1,8 % cette année et la prochaine.
Les prix de l’énergie ont augmenté de 3,9 % en mai et les prix de l’essence ont bondi de 4,1 %; ces deux coûts ont augmenté de 34,6 % et 48,7 %, respectivement, sur une base il y a un an.
Le secteur des services, qui comprend l’écrasante majorité de l’économie nationale, a augmenté de 0,8 % sur le mois et de 5,7 % par rapport à il y a un an. Les coûts des services excluant l’énergie ont augmenté de 0,6 % en mai et de 5,2 % par rapport à il y a un an.
Les coûts du logement, qui, selon nous, seront le principal défi politique pour l’autorité budgétaire à moyen et long terme, ont enregistré une augmentation de 0,8 % sur le mois et ont augmenté de 6,9 % par rapport à il y a un an. Les frais de logement ont augmenté de 0,6 % par mois et de 5,5 % par année. La série de loyers équivalents du propriétaire sensible aux politiques a progressé de 0,6 % en mai et a augmenté de 5,1 % d’une année sur l’autre.
Les responsables de la politique budgétaire devront créer des incitations à construire davantage de logements.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 1,1 % sur le mois et de 9,7 % par rapport à il y a un an. Le coût des aliments a augmenté de 1,2 % sur le mois et de 10,1 % au cours des 12 derniers mois. Les coûts des vêtements ont augmenté de 0,7 % sur le mois et de 5 % sur l’année.
Les tarifs aériens ont augmenté de 12,6 % en mai après une augmentation révisée à la hausse de 18,6 % en avril et ont augmenté de 37,8 % par rapport à il y a un an. Les coûts des soins médicaux ont augmenté de 0,4 % en mai et de 4,0 % au cours de la dernière année.
La vente à emporter
L’inflation a atteint un nouveau sommet cyclique de 8,6 %, tirée par la hausse des prix des aliments, du carburant et du logement. Les coûts du secteur des services font désormais partie d’un récit économique d’un élargissement de l’inflation qui nécessite une action politique soutenue de la part de la Réserve fédérale qui poussera son taux des fonds fédéraux à 3 %. Une telle augmentation mettra le taux directeur en terrain restrictif et entraînera un ralentissement de l’économie, ce qui ne fera qu’augmenter la probabilité d’une récession l’année prochaine.
