L’inflation dépasse les dépenses de consommation pour la première fois cette année

Les dépenses personnelles ont diminué sur une base corrigée de l’inflation en mai, les flambées des prix de l’essence et des aliments ayant pesé sur la confiance des consommateurs et freiné les dépenses sur d’autres articles discrétionnaires.

Si la tendance se poursuit, nous devrions nous attendre à ce que le volume des dépenses en juin continue de baisser, ce qui ajoutera des risques à la baisse à notre prévision de croissance de 2,5 % du produit intérieur brut au deuxième trimestre.

Pandémie de dépenses personnelles

Les dépenses personnelles totales ont diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent après ajustement pour tenir compte de l’inflation. La baisse a compensé les gains d’avril, qui ont fait l’objet d’une forte révision à la baisse à 0,3 % dans le même rapport du Bureau of Economic Analysis publié jeudi.

La hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires en mai a fait grimper le principal indicateur d’inflation de la Réserve fédérale, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, de 0,6 % par rapport au mois précédent et de 6,3 % sur une base annuelle.

Mais contrairement aux données sur l’indice des prix à la consommation d’une année sur l’autre qui ont atteint un nouveau sommet en mai, l’indice des prix PCE supérieur est resté inférieur à son sommet de mars, les consommateurs ayant cessé de dépenser pour des articles à croissance rapide comme la nourriture et l’énergie.

Dépenses personnelles

Les données ont été publiées avant la réunion de la Fed du mois prochain, évoquant la possibilité d’une nouvelle hausse des taux de 75 points de base de la part de la banque centrale, l’inflation restant élevée à la fois pour les chiffres globaux et de base. Le Core PCE a augmenté de 0,3% en mai et de 4,7% par rapport à l’année précédente.

Pour être clair, les problèmes liés aux prix de l’énergie et des denrées alimentaires ont principalement été des problèmes du côté de l’offre, que la Fed ne sera pas en mesure de résoudre à l’aide de politiques monétaires.

Si la Fed veut cibler l’inflation globale, elle devra fortement ralentir la demande tout en espérant éviter une récession. Cette situation d’atterrissage en douceur est devenue plus improbable ces derniers mois, car l’inflation s’avère beaucoup plus rigide que prévu.

Les revenus ont augmenté de 0,5 % en mai, mais pas assez pour compenser la hausse des prix, qui affectera de manière disproportionnée les ménages à revenu faible et moyen dont la part des dépenses en essence et en nourriture est la plus élevée.

Ces ménages, dans le même temps, puisent dans leur épargne pour maintenir leur niveau de vie ; le taux d’épargne en mai, à 5,4 %, est resté nettement inférieur à la moyenne pré-pandémique de 7,4 %.

Taux d'épargne

Compte tenu du niveau historiquement bas de la confiance des consommateurs, les plus de 2 000 milliards de dollars d’épargne excédentaire, qui sont principalement détenus par les ménages des 20 % les mieux rémunérés, continueront de rester sur la touche.

S’il y a une lueur d’espoir dans le rapport sur les dépenses, c’est le passage continu des dépenses de biens aux services, qui a une implication significative sur l’inflation. Une grande partie de la poussée de l’inflation provient des biens.

Bien que les dépenses en services aient augmenté, elles sont restées stables à 0,3 % d’un mois à l’autre, tandis que les dépenses en biens ont chuté de 1,6 % d’un mois à l’autre. La forte baisse a été tirée par les dépenses automobiles, qui sont souvent l’une des composantes les plus sensibles aux hausses de taux.

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