L’inflation globale et l’inflation de base restent chaudes, collantes et élevées, ce qui implique que la trajectoire de la politique monétaire exige une autre augmentation de taux surdimensionnée de 75 points de base lors de la réunion de novembre de la Réserve fédérale.
L’indice des prix à la consommation de septembre a augmenté de 0,4 % sur le mois et de 8,2 % sur un an, selon les données gouvernementales publiées jeudi.
Les prix de base excluant les aliments et l’essence ont augmenté de 0,6 % en septembre et de 6,6 % par rapport à il y a un an. Les deux augmentations indiquent que l’inflation reste tenace neuf mois après le début des efforts de la Réserve fédérale pour rétablir la stabilité des prix.
Plus important encore, les coûts du logement ont augmenté de 8 % sur une base annuelle, le logement a augmenté de 6,6 % et la série de loyers équivalents des propriétaires sensibles à la politique a augmenté de 6,7 %.
Quel que soit le soulagement de l’inflation sous-jacente prévu, il n’apparaît pas dans les données sur les loyers, qui sont le principal facteur de la hausse de l’inflation dans l’économie réelle. Sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, les loyers de la résidence principale ont bondi de 9,9% et les résidences en équivalent propriétaires de 9,5%, toutes deux tout simplement brutales.
Compte tenu des risques réels que l’inflation présente pour l’économie réelle américaine, on ne peut pas simplement choisir ses points de données pour élaborer une perspective prospective de la politique monétaire.
Au contraire, c’est une période de choix difficiles, de difficultés économiques et de taux d’intérêt plus élevés, et cela durera plus longtemps que quiconque ne sera à l’aise.
Il y a des signes d’amélioration des lectures de l’inflation sous-jacente dans les mois à venir. Ceux-ci inclus:
- Des frais de port en baissequi ont chuté de près de 75 % pour la liaison Shanghai-Los Angeles.
- Liquidation des stocks dans l’ensemble de l’écosystème du commerce de détail.
- Baisse des prix des matières premières dans tout sauf l’huile.
- Un dollar plus fort, en hausse de plus de 10 % par rapport à un panier de devises pondéré par les échanges. Cette force amortira l’inflation sur la marge.
Malheureusement, ces tendances n’étaient pas évidentes en septembre, lorsque l’inflation de base a atteint son niveau le plus élevé en plus de 40 ans, et ce ne sera probablement pas le cas non plus en octobre.
À ce stade, ces indicateurs prospectifs ne sont pas le type de preuves claires et convaincantes dont les banquiers centraux ont besoin pour modifier leurs hausses de taux.
Les investisseurs devraient s’attendre à ce que la Fed relève son taux directeur de 75 points de base en novembre et de 50 points de base en décembre.
Nous ne prévoyons pas de pause dans les hausses de taux de la Fed avant la fin du premier trimestre, lorsque le taux des fonds fédéraux se situera dans une fourchette comprise entre 4,75 % et 5 % et se situera au-dessus de l’indice des dépenses de consommation personnelle de base, un indicateur important de l’inflation. pour la Fed qui se situe actuellement à 4,7 %.
Les données
Les coûts des services, qui reflètent la part écrasante de l’économie, ont progressé de 0,8 % sur le mois et de 7,4 % sur l’année écoulée tandis que les services hors énergie ont augmenté de 0,8 % par mois et de 6,7 % par an.
Les coûts de l’énergie sur le mois ont diminué de 2,1 % en septembre, tandis que les prix de l’essence ont chuté de 4,9 %. Il est important de noter que le rapport de septembre sur l’IPC a capturé le récent nadir des prix du pétrole, qui ont repris leur tendance à la hausse.
Cette nouvelle augmentation entraînera presque certainement une augmentation des prix de l’énergie dans le rapport d’octobre. Tous devraient noter que le plafonnement des prix que les États-Unis et leurs alliés européens ont l’intention d’imposer aux exportations de pétrole russe le 5 décembre pourrait entraîner une nouvelle discorde sur les marchés mondiaux de l’énergie et comporter un risque important pour les perspectives d’inflation.
Les prix des aliments ont augmenté de 0,8 % sur le mois et de 11,2 % sur un an, tandis que les aliments et les boissons ont augmenté de 10,8 % par rapport à il y a un an et de 0,7 % en septembre.
Les coûts de l’habillement ont diminué de 0,3 % sur le mois et les coûts de transport ont diminué de 0,6 %. Le coût des véhicules neufs a augmenté de 0,7 % par mois, tandis que celui des voitures et camions d’occasion a diminué de 1,1 %. Les tarifs des compagnies aériennes ont augmenté de 0,8 % sur le mois.
Les soins médicaux ont augmenté de 0,8 % sur le mois et de 6 % par rapport à il y a un an. Les frais de loisirs et les frais de scolarité ont tous deux augmenté de 0,1 %. Les prix des matières premières ont diminué de 0,3 %.
La vente à emporter
Malgré certains signes d’apaisement des coûts des transports et de l’énergie, il n’y a pas eu de soulagement significatif de l’inflation sous-jacente, qui reste tenace.
Le ton et la teneur des données impliquent qu’une ligne beaucoup plus sévère sur l’inflation que celle que la Réserve fédérale a déjà introduite sera probablement nécessaire. Et cela signifie que la fenêtre pour un atterrissage en douceur s’est à nouveau rétrécie. Une récession deviendra rapidement le scénario de référence l’an prochain pour les entreprises de l’économie réelle américaine.
