Pressions salariales pandémiques – Liberty Street Economics

La reprise depuis le début de la pandémie a été caractérisée par un marché du travail tendu et une augmentation de la croissance des salaires nominaux. Dans cet article, nous examinons les conditions du marché du travail d’un point de vue sectoriel plus granulaire en nous concentrant sur des données couvrant les neuf principales industries. Cette répartition est motivée par le caractère exceptionnel de l’épisode pandémique, la manière dont il a affecté de manière asymétrique les secteurs de l’économie et par la possibilité d’exploiter les hétérogénéités sectorielles pour comprendre les moteurs de la dynamique récente du marché du travail. Nous documentons que les pressions salariales sont les plus élevées dans les secteurs où le déficit d’emplois est le plus important par rapport à leur tendance pré-pandémique, mais que d’autres facteurs expliquent la plupart des écarts de croissance des salaires. Nous suggérons qu’un facteur clé est l’étendue du contact physique qui a dû être compensée en offrant des salaires plus élevés. L’une des implications de notre analyse est que, à mesure que les facteurs liés au COVID reculent, les déséquilibres sectoriels pourraient être rétablis du côté de l’offre à mesure que l’emploi se redresse vers la tendance pré-pandémique.

Les marchés du travail sectoriels sont-ils tendus ? Preuve descriptive

Nous concentrons notre analyse sur la répartition par industrie du SCIAN des secteurs suivants : construction, fabrication (industries productrices de biens), commerce, transport et services publics, information, activités financières, services professionnels et commerciaux, services d’éducation et de santé, loisirs et hôtellerie, et autres services (industries de prestation de services). Nous recueillons ensuite des données sur l’indice d’indemnisation de l’emploi (ECI) réel et nominal du Bureau of Labor Statistics (BLS) à une fréquence trimestrielle, le nombre de données sur les ouvertures d’emplois de l’enquête sur les ouvertures d’emplois et la rotation du travail (JOLTS) et le nombre de chômeurs et les données d’emploi de la Current Population Survey (CPS) du BLS à fréquence mensuelle pour les secteurs mentionnés ci-dessus à partir de décembre 2000 jusqu’à l’observation la plus récente (juin 2022).

Nous documentons d’abord les tensions sur le marché du travail en utilisant le taux de chômeurs par ouverture d’emploi comme mesure des conditions du marché du travail (voir par exemple Domash et Summers (2022)). Selon cette mesure, tous les secteurs ont maintenant des ratios qui signalent des conditions de marché plus serrées par rapport à la période pré-COVID, à l’exception de la construction. De plus, les industries de prestation de services ont connu une croissance des salaires plus élevée que les industries de production de biens. Par exemple, au deuxième trimestre de 2022, l’inflation annuelle des salaires dans les loisirs et l’hôtellerie était de 66 % supérieure à celle de l’industrie manufacturière.

Inflation des salaires et tensions sur le marché du travail

Nous explorons le lien entre la croissance des salaires nominaux et les indicateurs du marché du travail en procédant à une simple analyse de régression. Nous régressons la croissance nominale des salaires ECI d’une année sur l’autre sur les chômeurs par mesure d’ouverture de la pénurie de main-d’œuvre au niveau sectoriel et sur la moyenne mobile sur quatre trimestres de l’inflation décalée de l’IPC d’une année sur l’autre pour vérifier la relation entre l’inflation des salaires sectoriels et l’inflation annuelle passée de l’IPC. Un coefficient négatif sur la tension de la main-d’œuvre implique que moins de chômeurs par offre d’emploi, c’est-à-dire plus de tension sur le marché du travail, est associé à des pressions inflationnistes sur les salaires nominaux. La période d’échantillonnage va du quatrième trimestre de 2000 au deuxième trimestre de 2022 pour la fabrication, la construction et la finance ; du premier trimestre 2002 au deuxième trimestre 2022 pour tous les autres secteurs. Nous utilisons un mannequin COVID au niveau sectoriel qui s’applique à partir du point de départ de la pandémie (à partir du premier trimestre 2020) pour isoler les facteurs pandémiques spécifiques qui affectent les marchés du travail sectoriels. Comme mentionné ci-dessus, un exemple de ces facteurs est la mesure dans laquelle un secteur est exposé au contact physique.

Régressions salariales utilisant les chômeurs par ouverture d’emploi, mannequin COVID

LSR TRD ÉDU VRS FRP MFG AILETTE SNC INF
Chômeurs par ouverture -0,50*** -0,33*** -0,69*** -0,47*** -0,33** -0,08*** -0,42** -0,07*** -0,09
(0,09) (0,05) (0,11) (0,08) (0,11) (0,02) (0,15) (0.01) (0,06)
Inflation IPC décalée 0,34** 0,22*** 0,46*** 0,32*** 0,45*** 0,26*** -0,13 0,39*** 0,10
(0,12) (0,06) (0,06) (0,09) (0,08) (0,05) (0,13) (0,07) (0,07)
Mannequin COVID 3.13*** 1.54∗∗∗ 0,40* 0,97** 0,69* 0,72*** 0,64 0,33 0,98***
(0.40) (0,21) (0.20) (0.30) (0,26) (0,16) (0,44) (0,24) (0,24)
Constant 2,85*** 2,78*** 2,36*** 3.06*** 1,90*** 2,20*** 3,66*** 2,25*** 2,25***
(0,39) (0.20) (0,21) (0,32) (0,26) (0,13) (0,42) (0,19) (0,23)
Observations 82 82 82 82 82 87 87 87 82
R^2 ajusté 0,612 0,655 0,638 0,494 0,458 0,555 0,088 0,576 0,231
Erreurs standard entre parenthèses, ∗p < 0,05, ∗∗p < 0,01, ∗∗∗p < 0,001
Notes : cns est la construction, edu est l’éducation et les services de santé, fin est les activités financières, Inf est l’information, lsr est les loisirs et l’hôtellerie, mfg est la fabrication, prf est les services professionnels et commerciaux, srv est les services et trd est le commerce, le transport, et les utilitaires.

Notez que dans le tableau ci-dessus, nous listons les secteurs de la croissance des salaires la plus élevée à la plus faible. La force de la variable fictive COVID (mesurée par un coefficient plus élevé qui lui est associé dans notre régression) est liée aux secteurs où les pressions salariales pandémiques sont les plus élevées. La valeur la plus élevée pour la variable fictive COVID concerne le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, suivi du commerce, des transports et des services publics, puis du secteur de l’information. Les deux premiers sont en effet les secteurs dans lesquels les hausses des salaires nominaux ont été les plus fortes.

Qu’est-ce qui détermine l’hétérogénéité de la variable muette COVID entre les secteurs ? Ici, nous suggérons qu’un facteur possible est l’intensité des contacts physiques dans le travail. En effet, le coefficient estimé de la variable fictive COVID de la régression pourrait être lié à l’indice de proximité physique moyen des secteurs utilisé par Famiglietti, Leibovici et Santacreu (2020) indiquant que les augmentations de salaire sont plus concentrées dans les secteurs à forte intensité de contact physique.

Les secteurs où l’inflation des salaires est plus élevée pendant la pandémie ont une proximité physique plus élevée

Nuage de points et ligne de tendance à la hausse ;  indice de proximité physique sur l'axe des y 50-65, et coefficient fictif COVID estimé sur l'axe des x, 0-3,5.
Sources : Indice de proximité physique d’O*NET et calculs des auteurs.
Remarques : inf correspond à l’information, lsr aux loisirs et à l’hôtellerie, mfg à la fabrication, srv aux services et trd au commerce, au transport et aux services publics.

Dans le graphique ci-dessus, en limitant notre analyse aux secteurs dans lesquels la variable fictive COVID est significative au niveau de 1 %, nous constatons que les secteurs avec un contact physique plus élevé sur le lieu de travail ont connu des augmentations de salaire plus élevées pendant la pandémie en tenant compte de la pénurie de main-d’œuvre sectorielle .

Une histoire d’offre de main-d’œuvre

Bien que les indicateurs du marché du travail indiquent un marché du travail tendu, l’emploi dans les différents secteurs est toujours inférieur à la tendance pré-pandémique. Fait intéressant, le secteur des loisirs et de l’hôtellerie connaît les pressions salariales les plus élevées ainsi que le plus grand écart en termes de niveau d’emploi en milliers par rapport à la tendance pré-pandémique.

Nous explorons plus en détail l’hétérogénéité des salaires sectoriels en documentant le pourcentage de l’emploi sectoriel qui s’est rétabli par rapport à la tendance pré-pandémique en juin 2022. Les valeurs inférieures à 100 impliquent que l’emploi n’a pas encore atteint le niveau de la tendance pré-pandémique et celles supérieures à 100 impliquent que l’emploi a récupéré au-delà du niveau tendanciel d’avant la pandémie. Une valeur de 100 signifie que l’emploi réel est le même que la tendance pré-pandémique implicite. En effet, seul l’emploi dans le secteur de l’information s’est redressé au-dessus de la tendance d’avant la pandémie. Nous relions cette mesure à l’inflation salariale sectorielle dans le nuage de points ci-dessous.

Les secteurs où l’inflation des salaires est la plus élevée présentent également le plus grand écart dans la reprise de l’emploi

Nuage de points et ligne de tendance à la baisse ;  reprise de l'emploi axe des ordonnées 85 à 110 ;  inflation salariale 0 à 10.
Source : Bureau des statistiques du travail.
Notes : cns est la construction, edu est l’éducation et les services de santé, fin est les activités financières, Inf est l’information, lsr est les loisirs et l’hôtellerie, mfg est la fabrication, prf est les services professionnels et commerciaux, srv est les services et trd est le commerce, le transport, et les utilitaires.

Alors que les marchés du travail sectoriels semblent extrêmement tendus, il existe un écart important en termes d’emploi dans les secteurs où les pressions salariales sont les plus fortes. Une interprétation possible des écarts sectoriels en matière d’emploi est que les travailleurs ne sont pas disposés à réintégrer le marché du travail, en particulier dans des secteurs spécifiques où les employés travaillent en contact étroit avec d’autres et sont plus exposés au COVID.

conclusion

Nous examinons l’état des conditions du marché du travail d’un point de vue sectoriel. Alors que les indicateurs du marché du travail indiquent des marchés du travail sectoriels tendus, le niveau d’emploi dans presque tous les secteurs est toujours inférieur à la tendance pré-pandémique. L’hétérogénéité au niveau sectoriel en termes de croissance des salaires, de tension sur le marché du travail et de niveau d’emploi suggère que la récente accélération du salaire nominal est associée à des facteurs spécifiques à la pandémie. Notre analyse suggère que le rééquilibrage du marché du travail pourrait être rétabli du côté de l’offre à mesure que l’emploi reviendrait aux niveaux d’avant la pandémie plutôt que du côté de la demande en réduisant le nombre de postes vacants.

Photo: portrait de Gianluca Benigno

Gianluca Benigno est responsable des études internationales au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Serra Pelin est une ancienne analyste de recherche senior au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Gianluca Benigno et Serra Pelin, « Pandemic Wage Pressures », Banque fédérale de réserve de New York Économie de Liberty Street4 août 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/08/pandemic-wage-pressures/.


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