Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d’équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Federal Reserve Bank de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis décembre 2021. Comme d’habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n’est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais uniquement une contribution au processus global de prévision du personnel de recherche. Pour plus d’informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
La prévision du modèle de mars 2022 est rapportée dans le tableau ci-dessous, à côté de celle de décembre 2021, et illustrée dans les graphiques qui suivent. Les prévisions utilisent des données macroéconomiques trimestrielles publiées jusqu’en 2021: Q4, augmentées pour 2022: Q1 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d’inflation PCE de base de la publication de l’enquête de février des prévisionnistes professionnels, ainsi que les rendements des bons du Trésor à 10 ans et Baa obligations d’entreprises basées sur les moyennes 2022:T1 jusqu’au 25 février.
Le modèle prévoit une augmentation de la croissance du PIB de 0,9 % en 2022 à 1,2 % en 2023, suivie d’une augmentation progressive sur l’horizon de prévision, atteignant 1,8 % d’ici 2025. Par rapport à décembre, le modèle prévoit une croissance du PIB quelque peu plus faible en 2022 (0,9 % pour cent maintenant contre 1,6 pour cent en décembre) suivi d’un taux de croissance légèrement plus rapide par la suite. Le modèle prévoit que l’inflation PCE de base s’établira à 2,8% en 2022, une révision à la hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport aux prévisions de décembre. Ce changement reflète une inflation plus élevée en 2021:T4 et 2022:T1 que prévu en décembre. L’inflation de base du PCE devrait baisser à 2,2 % en 2023, légèrement plus forte que la projection de décembre, et tomber davantage au niveau conforme au mandat de 2 % en 2024 et 2025.
Les changements dans les prévisions à court terme pour la croissance du PIB et l’inflation PCE de base par rapport à décembre reflètent deux facteurs principaux. Le premier est une continuation des chocs de poussée des coûts qui ont prévalu en 2021. Ces chocs entraînent une hausse de l’inflation et une baisse des projections de croissance de la production en 2022, mais leur effet s’estompe avec le temps, entraînant un retour de l’inflation à 2 %. Le deuxième facteur est une politique monétaire plus stricte en 2022 et 2023, le taux des fonds fédéraux dépassant la limite inférieure effective (ELB) au premier trimestre de 2022, plutôt qu’au quatrième trimestre de 2022 comme dans la projection de décembre.
Le modèle suppose que la politique monétaire suit une version de ciblage d’inflation moyenne (AIT), reflétant les changements dans la stratégie de politique monétaire du FOMC annoncés en août 2020. Les paramètres de la règle AIT sont calibrés de telle sorte qu’après le décollage, le taux des fonds fédéraux augmente largement conformément aux attentes des acteurs du marché.
Les estimations du taux d’intérêt naturel réel et de son évolution future sont globalement similaires à celles de décembre, le taux naturel devant être nul d’ici la fin de 2022 et augmenter à 0,6 % d’ici la fin de 2025. à court terme, l’écart de production est estimé être plus négatif qu’en décembre, oscillant autour de -1 % sur l’ensemble de l’horizon de prévision. Bien que l’incertitude entourant les projections pour toutes les variables reste importante, les 68e centiles des projections d’inflation de base du PCE restent de 3,1 % ou moins de 2023 à 2025.
Comparaison des prévisions
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mar | déc | Mar | déc | Mar | déc | Mar | déc | |
| Croissance du PIB (T4/T4) | 0,9 (-0,8, 2,6) |
1.6 (-0,5, 3,7) |
1.2 (-0,6, 3,1) |
1.2 (-0,7, 3,1) |
1.5 (-0,3, 3,4) |
1.4 (-0,5, 3,3) |
1.8 (-0,1, 3,6) |
1.6 (-0,3, 3,4) |
| Inflation PCE sous-jacente (T4/T4) | 2.8 (2.1, 3.6) |
2.2 (1.4, 3.0) |
2.2 (1.3, 3.1) |
2.0 (1.1, 2.9) |
2.0 (1.1, 3.0) |
2.0 (1.1, 3.0) |
2.0 (1.0, 3.0) |
2.1 (1.1, 3.1) |
| Taux d’intérêt naturel réel (Q4) | 0.0 (-1.3, 1.4) |
0,2 (-1.2, 1.6) |
0,4 (-1.1, 1.9) |
0,4 (-1.1, 2.0) |
0,6 (-1.0, 2.1) |
0,5 (-1.1, 2.2) |
0,6 (-1.1, 2.3) |
0,6 (-1.1, 2.3) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation PCE de base et du taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de mars 2022 et de décembre 2021. Les nombres hors parenthèses sont les prévisions moyennes et les nombres entre parenthèses sont les bandes de 68 %.
Prévisions de croissance de la production
Notes : Ces deux panneaux illustrent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge indique les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau du bas, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2021.
Prévisions d’inflation
Notes : Ces deux panneaux illustrent l’inflation sous-jacente des dépenses de consommation personnelle (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge indique les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau du bas, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2021.
Taux d’intérêt naturel réel
Notes : La ligne noire montre l’estimation moyenne du modèle du taux d’intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l’incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %.
Ozge Akinci est économiste principal au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Marco Del Negro est vice-président du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Aidan Gleich est analyste de recherche principal au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Shlok Goyal est analyste principal de recherche au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Alissa Johnson est analyste de recherche principale au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Andrea Tambalotti est vice-présidente du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Comment citer cet article de blog :
Ozge Akinci, Marco Del Negro, Aidan Gleich, Shlok Goyal, Alissa Johnson et Andrea Tambalotti, « The New York Fed DSGE Model Forecast—March 2022 », Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 18 mars 2022, https : //libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/03/the-new-york-fed-dsge-model-forecastmars-2022.
Avertissement
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission est de la responsabilité des auteurs.
