Quatre facteurs derrière le rallye des prix des métaux – FMI Blog

Par Martin Stuermer et Nico Valckx

Alors que les économies rouvrent dans diverses parties du monde, le prix de certains produits de base a grimpé en flèche, y compris les prix des métaux industriels de premier plan. La mesure dans laquelle le rallye des prix des métaux peut s’essouffler dépend de la façon dont plusieurs facteurs joueront.

Comme le montre notre dernier graphique de la semaine, les prix des métaux ont augmenté de 72 % par rapport à leurs niveaux d’avant la pandémie, atteignant un sommet de neuf ans en mai (en termes corrigés de l’inflation). L’augmentation a été généralisée à travers les métaux industriels : le cuivre est en hausse de 89 % en mai (d’une année à l’autre), le minerai de fer est en hausse de 116 % et le nickel est en hausse de 41 %. Les prix de la plupart des matières premières agricoles et énergétiques sont également à la hausse, mais à un rythme plus lent. Les matières premières énergétiques (pétrole, charbon et gaz naturel), en particulier, ne se situent qu’à quelques points de pourcentage au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.

Pourquoi les prix des métaux ont-ils augmenté beaucoup plus que les autres matières premières ? Il y a quatre raisons :

1. Une reprise manufacturière: L’activité manufacturière s’est moins effondrée au début de la pandémie et s’est redressée plus rapidement que les services, notamment en Chine, qui est le principal utilisateur de métaux. Dans le même temps, les secteurs dans lesquels les produits énergétiques occupent une place prépondérante, comme le secteur des transports, restent déprimés. Par exemple, la consommation mondiale de carburants routiers est toujours à 93 % des niveaux d’avant la pandémie, ce qui freine un nouveau rebond des prix du pétrole.

2. Facteurs liés à l’offre : De nombreuses opérations minières ont été temporairement perturbées par le COVID-19. De plus, les taux de fret pour le transport de matériaux en vrac ont atteint un sommet en dix ans en raison de la congestion dans les ports clés, des restrictions de quarantaine, des problèmes persistants de personnel d’expédition et d’un rebond des prix du carburant par rapport aux creux profonds du printemps 2020. Tout cela a ajouté au prix des métaux.

3. Attentes pour une transition énergétique et des dépenses d’infrastructure plus rapides : Les attentes élevées concernant le rythme de la transition vers une économie plus verte et les programmes d’infrastructure ambitieux ont donné une impulsion supplémentaire aux prix des métaux. Les deux augmenteraient « l’intensité métallique » de l’économie mondiale. Une transition énergétique rapide, par exemple, pourrait nécessiter une multiplication par 40 de la consommation de lithium pour les voitures électriques et les énergies renouvelables, tandis que la consommation de graphite, de cobalt et de nickel à ces fins pourrait être multipliée par 20 à 25, selon le rapport. Agence internationale de l’énergie. Des programmes d’infrastructure ambitieux dans l’Union européenne et aux États-Unis augmenteraient la demande de cuivre, de minerai de fer et d’autres métaux industriels.

4. Stockage des métaux: Les métaux sont plus faciles à stocker que le pétrole brut ou certains produits agricoles, qui nécessitent des installations particulières. Cela rend leur tarification plus prospective et, par conséquent, plus sensible aux variations des taux d’intérêt (des taux d’intérêt plus bas réduisent le « coût de transport », qui comprend également le coût de stockage, d’assurance et d’autres dépenses, et, par conséquent, a tendance à soutenir prix des matières premières) et les attentes du marché, comme celles concernant une transition énergétique plus rapide et les dépenses d’infrastructure.

Les prix des métaux continueront-ils d’augmenter ou de se replier ? C’est une question difficile.

Les acteurs du marché semblent s’attendre à un pic des prix des métaux assez rapidement, car les facteurs (1) et (2) sont censés être de nature temporaire. En effet, les marchés à terme suggèrent une augmentation des prix des métaux industriels de 50 % en 2021 (en glissement annuel), mais une baisse de 4 % en 2022.

Néanmoins, les prix devraient rester élevés et pourraient encore augmenter, surtout si la demande issue d’une transition énergétique s’accélère. D’un autre côté, les prix pourraient baisser plus que prévu si l’approbation législative et les actions gouvernementales requises pour la transition énergétique et les programmes d’infrastructure ne se matérialisent pas comme prévu.

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