Wall St Week Ahead – Les investisseurs se méfient alors que les actions atteignent de nouveaux sommets

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NEW YORK – Les investisseurs préparent leurs portefeuilles pour la volatilité potentielle des marchés boursiers, alors même que les actions frôlent de nouveaux sommets après avoir enregistré sept mois consécutifs de gains.

Les services publics sont le secteur le plus performant du S&P 500 jusqu’à présent ce trimestre avec un gain de 10,2 %. Ils ont été suivis par d’autres destinations populaires pour les investisseurs nerveux, notamment l’immobilier et les soins de santé.

Sur les marchés dérivés, l’écart de prix entre le contrat à terme sur l’indice de volatilité Cboe du premier mois et l’indice VIX lui-même est plus élevé qu’il ne l’a été environ 85 % du temps au cours des cinq dernières années. Cela suggère que certains investisseurs s’attendent à ce que le calme des actions cède la place à des fluctuations de prix plus prononcées dans les semaines et les mois à venir.

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Pendant ce temps, le yen japonais et le franc suisse – considérés comme des valeurs refuges en période d’incertitude – ont surperformé la plupart des devises du G10 ce trimestre.

« Ce fut une année de rendements de marché positifs, mais c’est un marché haussier qui a des nuances assez défensives », a déclaré Saira Malik, responsable des actions mondiales chez le gestionnaire de fonds Nuveen Investments.

La demande de protection à la baisse illustre une énigme qui a tourmenté les investisseurs à divers moments pendant la flambée post-pandémique du marché.

Les rendements ultra-bas sur les titres à revenu fixe ont laissé peu d’alternatives aux actions, et parier contre les actions a été une stratégie désastreuse au cours de la dernière année et demie.

Les actions ont démontré leur résilience vendredi, lorsque le S&P a semblé ignorer une grosse erreur dans les données d’août sur l’emploi aux États-Unis, alors que certains acteurs du marché pariaient qu’une économie plus faible pourrait saper les arguments de la Réserve fédérale pour annuler ses politiques d’argent facile favorables au marché à venir. mois. L’indice de référence est en hausse de près de 21 % cette année.

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Dans le même temps, beaucoup sont devenus nerveux dans un marché qui a duré 292 jours civils sans baisse de 5% ou plus, près de trois fois la moyenne depuis la Seconde Guerre mondiale, selon les données de Sam Stovall de CFRA. La hausse des valorisations, le reflux de la croissance économique et les signes d’excès spéculatif n’ont fait qu’accroître leurs inquiétudes.

« Cela a été une course merveilleuse pour les actions américaines … mais à l’avenir, nous pensons que la situation sera un peu différente », a déclaré David Grecsek, directeur général de la stratégie d’investissement et de la recherche et partenaire chez Aspiriant, qui gère environ 14,5 milliards de dollars. .

Les inquiétudes concernant les valorisations des actions ont incité Grecsek à prendre des bénéfices sur certaines de ses positions en actions et à transférer une partie de l’argent vers des actions non américaines, y compris les marchés émergents.

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Selon Refinitiv Datastream, le ratio cours/bénéfice du S&P 500 sur 12 mois à terme s’établit à 21,3, soit une prime de 35 % par rapport à sa moyenne sur 20 ans.

La semaine prochaine, les investisseurs garderont un œil sur les résultats trimestriels du détaillant de jeux vidéo GameStop Corp, dont la course folle cette année a mis en lumière la manie des investisseurs particuliers pour les soi-disant actions mèmes qui, selon certains, sont un signe d’exubérance irrationnelle sur les marchés.

Sur le plan macroéconomique, les données de l’indice des prix à la production aux États-Unis d’août de la semaine prochaine pourraient fournir des indices sur l’évolution de l’inflation après que juillet a affiché la plus forte augmentation annuelle depuis plus d’une décennie.

La variante Delta du coronavirus continuant d’entraver la croissance, « de nombreux investisseurs voient peut-être des vents contraires et se positionnent de manière plus défensive », a déclaré Ross Mayfield, stratège en investissement chez Baird à Louisville, Kentucky.

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Au cours de la semaine dernière, les analystes de Morgan Stanley ont réduit leur point de vue sur le produit intérieur brut américain du troisième trimestre à un gain de 2,9%, contre une augmentation de 6,5%.

Certains des flux vers les secteurs défensifs peuvent avoir plus à voir avec les investisseurs à la recherche de rendement plutôt que les craintes d’un krach boursier imminent.

L’indice S&P 500 Utilities affiche un rendement d’environ 3%, tandis que le rendement de l’indice de référence du Trésor américain à 10 ans s’élevait à environ 1,33% vendredi.

« Le mur de l’inquiétude se profile à l’horizon … mais la principale raison pour laquelle les actions défensives résistent relativement bien est le flux de revenus qui y est attaché », a déclaré Terry Sandven, stratège en chef des actions chez US Bank Wealth Management.

Sandven, Malik de Nuveen et Mayfield de Baird restent tous haussiers sur les actions, malgré la nuance défensive du marché.

L’histoire est peut-être de leur côté : le S&P a conservé un gain annuel à deux chiffres au cours de huit des 10 dernières années, augmentant de 20 % ou plus entre janvier et août, comme en 2021, selon un rapport de BofA Global Research. Les exceptions étaient 1929 et 1987, qui ont toutes deux été marquées par des krachs boursiers historiques. (Reportage de Saqib Iqbal Ahmed ; Montage par Ira Iosebashvili et Richard Chang)

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Reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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