L’intervention américaine pour soutenir le peso argentin a échoué. Malgré l'intervention des États-Unis sur le marché des changes et l'ouverture d'une ligne de swap de 20 milliards de dollars, le peso argentin a perdu 10 % de sa valeur au cours des deux premières semaines d'octobre, poussant le taux d'intérêt au jour le jour à 157 %.
Les investisseurs argentins mondiaux et nationaux s’attendent à une nouvelle dévaluation, qui ne ferait qu’ajouter à la menace d’une inflation qui avait atteint 285 % en mars 2024 et est tombée à 32 % en septembre.
Si les élections argentines du 26 octobre se déroulent à l'encontre du gouvernement actuel, la probabilité d'une forte dévaluation du peso, de l'ordre de 15 à 30 %, et d'un changement du régime monétaire actuel est hautement probable.
Le changement de politique le plus évident serait de laisser le peso flotter pour ramener sa valeur vers un alignement plus stable.
Mais cela entraînerait une forte augmentation de l’inflation et augmenterait le coût du service de l’ensemble de la dette libellée en dollars.
La dévaluation de 2023 a été suivie d’un ancrage progressif au dollar qui a duré jusqu’à son flottement en avril dernier. Depuis le flottement d'avril, le peso a perdu 36 % de sa valeur.
Etat des lieux
Les États-Unis ont proposé une ligne de crédit équivalant à 20 milliards de dollars pour soutenir le peso, dans laquelle le Trésor américain reçoit des pesos en garantie et l'Argentine utilise à son tour ces dollars pour défendre sa monnaie. En outre, les États-Unis poussent les prêteurs privés à accorder 20 milliards de dollars supplémentaires de prêts à Buenos Aires.
Étant donné que le gouvernement Milei a déjà épuisé 20 milliards de dollars d’aide du Fonds monétaire international, il faut se poser la question : les États-Unis seront-ils remboursés ?
À ce stade, Buenos Aires suivra probablement la voie d’une dévaluation et d’un éventuel défaut de paiement, mettant en péril le montant – les premières estimations se situent entre 200 et 400 millions de dollars – qui aura été avancé pour soutenir le peso.
L’Argentine est un défaillant en série qui a demandé neuf fois la renégociation de sa dette extérieure depuis 1816, la dernière en 2020.
Même si les États-Unis interviennent depuis longtemps sur les marchés monétaires mondiaux pour apporter un soutien à leurs partenaires commerciaux et de sécurité, ces accords sont traditionnellement accompagnés de conditionnalités et de garanties.
En 1995, Washington a sauvé le Mexique en fournissant 20 milliards de dollars dans le cadre d’un plan de sauvetage international. Dans ce cas, la ville de Mexico a généré des revenus provenant des exportations de pétrole brut du Mexique, notamment des revenus pétroliers déposés sur des comptes séquestres pour garantir le paiement et éviter une renonciation ex post.
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Washington a également imposé des conditions strictes à cette aide, notamment des réformes fiscales strictes et transparentes, qui ont toutes abouti au Mexique à rembourser intégralement l'aide versée par anticipation.
De notre point de vue, les conditions et les garanties viennent en premier et ce n’est qu’ensuite que toute aide supplémentaire devrait être déboursée.
Cela est clairement absent ici et si Buenos Aires décide de s’en sortir par une dévaluation, un défaut ou les deux, il existe un risque de pertes financières importantes pour une économie qui n’est ni un partenaire commercial majeur ni une importance stratégique.
