Gensler bénit le duopole proxy

Gary Gensler en 2013.


Photo:

Chip Somodevilla/Getty Images

Tout en punissant les entreprises qu’elle n’aime pas, l’administration Biden agit rapidement pour assouplir la réglementation de celles qui font avancer ses objectifs climatiques. Voyez comment le nouveau président de la Securities and Exchange Commission de M. Biden, Gary Gensler, s’apprête à annuler la réglementation des sociétés de conseil en vote.

La SEC a annoncé ce mois-ci qu’elle suspendrait l’application des nouvelles règles émises par l’ancien président Jay Clayton qui soumettaient les sociétés de conseil en vote aux mêmes règles anti-fraude que les sociétés ouvertes et les obligeaient à divulguer leurs conflits commerciaux. M. Gensler a demandé au personnel de la SEC d’envisager de réviser les règles.

Les grands investisseurs institutionnels s’appuient sur les recommandations des deux géants des proxy advisors, Glass Lewis et Institutional Shareholder Services (ISS), car ils ne veulent pas prendre le temps d’analyser les dizaines de milliers de votes des actionnaires. Au lieu de cela, ils paient les sociétés de conseil aux sociétés de recherche, leur disent comment voter sur les problèmes et votent souvent en même temps que les recommandations.

Les investisseurs institutionnels sont trois fois plus susceptibles de voter lors des élections par procuration que les investisseurs particuliers. Une étude de 2018 de l’American Council for Capital Formation a révélé que 175 gestionnaires d’actifs, contrôlant plus de 5 000 milliards de dollars d’actifs, ont voté avec ISS plus de 95% du temps. Le résultat est que les proxy advisors jouent un rôle démesuré dans la gouvernance d’entreprise américaine.

Les conseillers par procuration « sont effectivement nos plus gros actionnaires, bien qu’ils n’aient aucune participation directe dans Exxon Mobil‘s

succès », a noté le géant pétrolier et gazier dans un commentaire public l’année dernière en réponse à la proposition de réglementation de M. Clayton. Glass Lewis et ISS, ainsi que des fonds de pension publics, ont aidé le fonds spéculatif Engine No. 1 au coup d’État dans la salle du conseil d’administration d’Exxon le mois dernier.

« Nous pensons que le moteur n° 1 a présenté un cas convaincant qui, sans une réponse plus concertée et une stratégie bien développée pour faire face aux risques commerciaux et aux défis liés à la transition énergétique mondiale, les rendements, les flux de trésorerie et les dividendes d’Exxon, et donc son actionnaire valeur, sont de plus en plus menacés », a écrit Glass Lewis.

Les sociétés de procuration offrent des opinions aux clients qui sont soi-disant basées sur des recherches sectorielles, bien qu’elles ne divulguent souvent pas leurs sources. Ils ne détaillent pas non plus bon nombre de leurs propres conflits d’intérêts, par exemple, si leurs clients incluent le moteur n ° 1 et les fonds de pension publics. Les deux prétendent divulguer les conflits commerciaux de clients qui représentent 5 % ou plus de leurs revenus annuels totaux.

Pourtant, comme les entreprises ont plus d’un millier de clients, personne n’est susceptible de représenter autant. ISS fournit également des services de conseil aux entreprises cherchant à obtenir des votes d’actionnaires. C’est comme si les enseignants vendaient des services de tutorat à leurs élèves en parallèle. ISS a également développé son activité de conseil ESG, qui bénéficie de campagnes d’entreprise militantes.

Les règles de M. Clayton définissent les recommandations de conseils en matière de procuration comme des « sollicitations » en vertu des lois sur les valeurs mobilières. Ainsi, les entreprises qui commettent des erreurs factuelles et des déclarations trompeuses pourraient être poursuivies comme des sociétés ouvertes. Les conseillers devraient également divulguer leurs conflits d’intérêts. Les règles sont entrées en vigueur en novembre dernier, mais M. Clayton a donné aux entreprises jusqu’au mois de décembre pour se mettre en conformité.

Les fonds de pension gouvernementaux et les militants progressistes se sont farouchement opposés aux règles depuis que les conseillers en procuration augmentent leur pouvoir sur les entreprises publiques. Maintenant, M. Gensler donne un laissez-passer aux sociétés de conseil alors qu’il cherche à assouplir les règles. Les démocrates pensent que les monopoles sont bien s’ils servent leurs objectifs politiques.

Potomac Watch : Malgré ce que des progressistes comme Alexandria Ocasio-Cortez peuvent penser, la législation climatique n’est pas une législation sur les infrastructures. Images : Getty Images Composite : Mark Kelly

Copyright ©2020 Dow Jones & Company, Inc. Tous droits réservés. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

Paru dans l’édition imprimée du 24 juin 2021.

Vous pourriez également aimer...